並購中對賭協議對企業創新的影響研究
作者： | 蔣大雙 劉春濟 |
作者單位： | 意昂4 |
本文新意： | 探究並購中對賭協議對企業創新的影響及作用機製。 |
摘要： | 在企業並購活動中，簽訂對賭協議的現象越來越普遍，這種對企業短期業績作出承諾的行為是否會影響企業研發創新？為了回答該問題，本文基於2010-2020年中國A股上市公司並購交易數據，運用雙重差分等方法進行了研究，結果顯示：簽訂對賭協議對並購後企業的創新水平具有顯著抑製作用，並且這種負面影響在非國有企業和高新技術企業中表現得更加明顯。通過對對賭協議進行特征剖析，發現對賭成功、業績完成比例越高、采用現金補償和雙向補償的企業，其創新水平越低。進一步檢驗後發現，企業創新在對賭協議與長期績效之間起中介作用，即對賭協議會通過影響企業創新，從而抑製長期績效。相關結論對於企業理性對待對賭決策，具有一定的啟示意義。 |
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關鍵詞： | 並購；對賭協議；企業創新 |
項目資助： | 國家社會科學基金重點項目“創新驅動戰略視角下高校科技成果轉化的體製與機製改革研究”（批準號AIA180010）。 |
引用文本： | 蔣大雙,劉春濟.並購中對賭協議對企業創新的影響研究[J].金融管理研究,2022,已接受. |
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